Por que a TIR e o VPL de um projeto se tornam mais atraentes quando o financiamento consiste em dívida e patrimônio líquido, em vez de projetos financiados apenas com patrimônio líquido, ou seja, por que a taxa de desconto do WACC diminui com uma combinação de patrimônio líquido e dívida comparada ao patrimônio líquido único?
Respostas
11/21/2024
Pentheas Kosco
Existem alguns conceitos reunidos aqui.
A TIR de um projeto dependerá da quantidade de patrimônio investido no projeto e dos fluxos de caixa recebidos no futuro.
Uma análise "NPV" pode ser calculada usando um "custo médio ponderado de capital" ou alguma outra "taxa de desconto".
O custo do financiamento afeta ambas as análises.
Ao calcular a TIR, se você emprestar dinheiro para financiar uma parte do investimento fornecido, a quantidade de patrimônio investido será menor. Utilizando alavancagem e usando o fluxo de caixa do investimento para pagar os empréstimos, os retornos sobre ações são aprimorados. Esse é um dos principais fatores de "aquisições alavancadas".
Da mesma forma, quando a dívida é utilizada para financiar qualquer transação, o custo dessa dívida é determinado por um credor que analisou o risco associado ao empréstimo e estabeleceu uma taxa de juros de acordo. O empréstimo quase sempre terá menos de 100% do valor da transação e, portanto, o "risco" de ser "subscrito" é menor que o "risco" do projeto total - portanto, custa menos.
O restante do projeto - o componente patrimonial - está sujeito a todo o risco do projeto. Portanto, é maior risco - mais caro.
Um aspecto a ter em mente é que as análises "WACC" e "NPV" são mais teóricas do que um cálculo de TIR. Nessas análises, é necessário criar uma "taxa de desconto", enquanto que, ao calcular uma TIR, é necessário prever apenas os fluxos de caixa do projeto (e conhecer os custos de financiamento).
De qualquer forma, todos esses são exercícios teóricos.
Vou focar minha resposta e elaborar indo além da estrutura acadêmica de uma proposta de pesquisa. Eu vou falar sobre escolhendo um tópico para uma proposta de pesquisa MEXT (funciona para qualquer campo, na verdade).Acredito firmemente que o principal motivo que me ajudou a obter a bolsa foi encontrar um tópico que unisse meu país de origem e o Japão. Acabara de concluir a graduação em relações in...
A TIR de um projeto dependerá da quantidade de patrimônio investido no projeto e dos fluxos de caixa recebidos no futuro.
Uma análise "NPV" pode ser calculada usando um "custo médio ponderado de capital" ou alguma outra "taxa de desconto".
O custo do financiamento afeta ambas as análises.
Ao calcular a TIR, se você emprestar dinheiro para financiar uma parte do investimento fornecido, a quantidade de patrimônio investido será menor. Utilizando alavancagem e usando o fluxo de caixa do investimento para pagar os empréstimos, os retornos sobre ações são aprimorados. Esse é um dos principais fatores de "aquisições alavancadas".
Da mesma forma, quando a dívida é utilizada para financiar qualquer transação, o custo dessa dívida é determinado por um credor que analisou o risco associado ao empréstimo e estabeleceu uma taxa de juros de acordo. O empréstimo quase sempre terá menos de 100% do valor da transação e, portanto, o "risco" de ser "subscrito" é menor que o "risco" do projeto total - portanto, custa menos.
O restante do projeto - o componente patrimonial - está sujeito a todo o risco do projeto. Portanto, é maior risco - mais caro.
Um aspecto a ter em mente é que as análises "WACC" e "NPV" são mais teóricas do que um cálculo de TIR. Nessas análises, é necessário criar uma "taxa de desconto", enquanto que, ao calcular uma TIR, é necessário prever apenas os fluxos de caixa do projeto (e conhecer os custos de financiamento).
De qualquer forma, todos esses são exercícios teóricos.