Por que a TIR e o VPL de um projeto se tornam mais atraentes quando o financiamento consiste em dívida e patrimônio líquido, em vez de projetos financiados apenas com patrimônio líquido, ou seja, por que a taxa de desconto do WACC diminui com uma combinação de patrimônio líquido e dívida comparada ao patrimônio líquido único?

Respostas

10/05/2022
Pentheas Kosco
Existem alguns conceitos reunidos aqui.

A TIR de um projeto dependerá da quantidade de patrimônio investido no projeto e dos fluxos de caixa recebidos no futuro.

Uma análise "NPV" pode ser calculada usando um "custo médio ponderado de capital" ou alguma outra "taxa de desconto".

O custo do financiamento afeta ambas as análises.

Ao calcular a TIR, se você emprestar dinheiro para financiar uma parte do investimento fornecido, a quantidade de patrimônio investido será menor. Utilizando alavancagem e usando o fluxo de caixa do investimento para pagar os empréstimos, os retornos sobre ações são aprimorados. Esse é um dos principais fatores de "aquisições alavancadas".

Da mesma forma, quando a dívida é utilizada para financiar qualquer transação, o custo dessa dívida é determinado por um credor que analisou o risco associado ao empréstimo e estabeleceu uma taxa de juros de acordo. O empréstimo quase sempre terá menos de 100% do valor da transação e, portanto, o "risco" de ser "subscrito" é menor que o "risco" do projeto total - portanto, custa menos.

O restante do projeto - o componente patrimonial - está sujeito a todo o risco do projeto. Portanto, é maior risco - mais caro.

Um aspecto a ter em mente é que as análises "WACC" e "NPV" são mais teóricas do que um cálculo de TIR. Nessas análises, é necessário criar uma "taxa de desconto", enquanto que, ao calcular uma TIR, é necessário prever apenas os fluxos de caixa do projeto (e conhecer os custos de financiamento).

De qualquer forma, todos esses são exercícios teóricos.
Carrel
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