Qual é a relação entre o preço das ações ordinárias por ação e o preço das ações preferenciais por ação em empresas privadas financiadas por empreendimentos?

Respostas

03/04/2024
Surovy
Você está pensando da maneira certa - infelizmente, avaliar valores comuns sob uma pilha de preferências pode ser extremamente controverso (e complexo) durante uma oferta secundária.

Aqui está uma analogia: imagine que você tenha um cupom que lhe dá direito a um sanduíche do Subway resgatável apenas às segundas-feiras e eu só tenho um resgatável às terças-feiras. Podemos atribuir valores diferentes aos nossos cupons, dependendo do nosso gosto (e de outros) e horários. Mas se o seu cupom fosse resgatado às segundas ou terças-feiras, seria irracional para mim valorizá-lo mais baixo que o meu, porque inclui o meu como uma opção. Em geral, um título que incorpora outro tem valor igual ao do incorporado, mais algum excedente> = 0 (um corolário da "lei" de um preço).

Para o seu exemplo: o preço pós-dinheiro de US $ 1 / ação é um valor contábil (não intrínseco). Considere que você sempre negociaria com facilidade uma ação ordinária por uma ação preferencial porque seu pagamento é igual ao de uma ação ordinária (na qual ele tem o direito de se converter), mais qualquer pagamento adicional que flua exclusivamente para ações preferenciais (ou seja, o valor total da saída abaixo de US $ 50 milhões). Essa não linearidade do payoff deve ser capturada nas respectivas avaliações de cada título.

Assim, enquanto o valor da ação preferencial e ordinário de fato converge à medida que o valor do ativo subjacente aumenta (o valor é uma função dos pagamentos idênticos nessa região), até que uma saída realmente ocorra, é melhor modelado por uma distribuição de probabilidade com alguns região de valores <$ 50M. Existe um valor real na opção do detentor preferencial de não converter, absorvendo todos os recursos com resultados <$ 50M - valor indisponível para os acionistas ordinários, que recebem US $ 0. É por isso que os VCs preferem preferir.
Ulane
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