O que é um SAFE (Contrato Simples de Equidade) e como o uso para Financiamento de Sementes?
Respostas
04/25/2024
Kiri Boane
SEGURO significa Contrato Simples de Equidade. Nós cunhamos o nome desse novo instrumento ao nos reunirmos com Jon e Carolynn Levy, da Y Combinator, quando o instrumento estava sendo desenvolvido no início de 2014. O SAFE foi lançado pela primeira vez para as empresas da YC na Clerky na classe de inverno de 2014 da YC. Desde então, tornou-se o método predominante para as empresas YC aumentarem seu primeiro capital inicial. E, usando o SAFE, eles levantaram capital praticamente sem custo legal - o SAFE é um documento de 4 páginas! E centenas de milhões de dólares em capital foram investidos em startups que já usam SAFEs. Logo após a criação do SAFE, 500 Startups desenvolveram sua versão, chamada KISS (Keep It Simple Security). Grande bajulação!
O SAFE vem em uma variedade de formas, mas o mais popular é o SAFE com tampa e sem desconto. Na minha experiência, 75% de todos os SAFEs são limitados sem desconto e os outros 25% têm algum tipo de desconto.
O SAFE é um título de capital conversível em oposição a notas conversíveis, que são títulos de dívida conversíveis. O SAFE tem todas as vantagens das notas, mas não as desvantagens.
1. Sem data de vencimento. Diferentemente das notas conversíveis, os fundadores e suas empresas não precisam pagar o dinheiro de volta porque as SAFEs não têm data de vencimento, diferentemente das notas. A maioria das notas tem uma data de vencimento de 1 ano.
2. Sem taxa de juros. Além disso, os SAFEs não exigem que as empresas paguem juros porque os SAFEs não são dívida. A maioria dos investidores não faz investimentos iniciais em startups para um pagamento anual de juros; portanto, faz sentido acabar com uma garantia com juros.
3. Nenhum problema com as leis de empréstimos. Alguns estados, incluindo a Califórnia, exigem que os credores tenham uma licença de empréstimo. O problema das notas conversíveis é que os investidores que fazem esses investimentos regularmente podem ser solicitados a obter uma licença de empréstimo. O SAFE evita esse problema porque o SAFE não é dívida.
Como notas conversíveis, os SAFEs funcionam da seguinte maneira e têm as seguintes vantagens:
1. Limite o preço. Os investidores desejam manter sua economia sabendo qual porcentagem da empresa possuirão como resultado de seu investimento. Um SEGURO com um limite máximo significa que o investimento será convertido no próximo financiamento de capital da empresa a um preço que não exceda esse limite. Por exemplo, se os anjos colocam US $ 500 mil em uma empresa com um limite de avaliação de US $ 4.5 milhões, eles ficam com 10% de propriedade (US $ 500 mil / (US $ 4.5 milhões + US $ 500 mil) = 10%). Obviamente, essa propriedade será diluída pela futura rodada de ações, mas esse é o mesmo resultado se o investimento tiver sido feito inicialmente como ações preferenciais, em vez de usar o SAFE. Se a avaliação pré-monetária da Série A da empresa for de US $ 9 milhões, o SAFE será convertido na Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 4.5 milhões, o que significa que o titular do SAFE está recebendo a Série A por 1/2 do preço, refletindo a economia negociada . Para a maioria das empresas em estágio inicial, vejo limites de avaliação na faixa de US $ 5 milhões a US $ 8 milhões.
2. Receba os melhores direitos preferenciais.O SAFE permite que o investidor, que deve ser um investidor credenciado, compre um assento na mesa sem ter que negociar os 20 a 30 termos diferentes que acompanham o investimento em ações preferenciais. Por que não deixar esse trabalho para os futuros VCs, profissionais na negociação dos termos de suas ações preferenciais? O benefício para o detentor do SAFE é que ele pode se dedicar às futuras habilidades de negociação dos VCs que lideram a rodada da Série A. Isso ocorre porque o SAFE se converterá exatamente na mesma preferência da Série A que a empresa vende aos VCs em seu financiamento. O detentor do SAFE receberá todos os direitos dos investidores preferenciais da Série A, incluindo direitos pro rata na rodada da Série B. O SAFE também elimina o problema que muitas notas conversíveis tinham, que era a preferência de liquidação fantasma. Quando o SAFE se converte na Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 9.5 milhões usando o exemplo acima, o detentor do SAFE recebe 2x o número de ações da Série A como VC, mas o detentor do SAFE não recebe uma preferência de liquidação de 2x (US $ 500kx 2), em vez disso, o detentor SAFE obtém uma preferência de liquidação na Série A (por meio de uma sombra Série A-1) que possui uma preferência de liquidação de US $ 500k. Como resultado, a empresa poupa mais US $ 500 em preferências de liquidação fantasma em seus livros pelos quais ninguém pagou. As empresas apenas esperam que o investidor tenha uma preferência de liquidação igual ao dinheiro real investido na empresa.
3. Levantar dinheiro somente quando você precisar.Com as SAFEs, as empresas podem arrecadar dinheiro ao longo da curva de crescimento de valor da empresa. Historicamente, quando a empresa aumentava seu primeiro patrimônio na Série A, vendia pelo menos 25% da empresa a uma baixa avaliação ao mesmo tempo. Como a avaliação foi baixa, eles não levantaram muito dinheiro para o investimento de 25%, mas sofreram uma diluição significativa nesse único evento de financiamento. Com as SAFEs, as empresas só levantam o dinheiro de que precisam nos momentos em que precisam. E, à medida que o valor da empresa cresce, eles podem aumentar mais capital usando os SAFEs em avaliações cada vez mais altas. Essa é a maneira mais ideal de obter capital, pois minimiza a diluição. Por exemplo, uma empresa que está no modo de P&D pode aumentar seus US $ 500 mil em capital SAFE em um limite de US $ 5 milhões. Quando a empresa lança seu produto e atinge esse marco, pode arrecadar US $ 500 mil adicionais a um limite de US $ 10 milhões. Quando o produto lançado obtiver alguma tração e feedback positivo no mercado, a empresa poderá levantar US $ 500 mil adicionais a um limite de US $ 15 milhões. Depois que essa tração continua, a empresa pode concluir um financiamento da Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 20 milhões. Os fundadores minimizaram a diluição ao receber capital com uma avaliação incrementalmente mais alta, se tivessem aumentado os US $ 1.5 milhão em uma avaliação pré-monetária de US $ 5 milhões.
4. Levantar dinheiro praticamente sem custo legal.O SAFE é um documento de 4 páginas. E, graças à YC, as formas YC de SAFE são padrões no mercado que todas as empresas podem usar. Como milhares de investidores, incluindo os VCs, investiram usando o YC SAFE, as novas empresas que usam este formulário devem encontrar poucas negociações com seus investidores. Se os investidores recuarem de maneira significativa, é um problema que o investidor provavelmente não está fazendo muitos investimentos no estilo do Vale do Silício.
5. Aquisição. Se a empresa for vendida antes da rodada do patrimônio líquido, uma vez que o SAFE não se converteu, o titular do SAFE terá direito ao seu dinheiro de volta ou ao que receberia se o SAFE fosse convertido no limite de avaliação. É a escolha do investidor.
O CFA realmente não tem tanto impacto. Infelizmente, a maioria das empresas parece ponderar muito mais o valor de um MBA do que o padrão-ouro de designações em finanças e contabilidade. O CFA poderia facilmente destruir um MBA em termos de conhecimento financeiro.O CFA é mais bem servido para: gerenciamento de ativos, fundos mútuos, fundos de hedge, investidores institucionais (fundos de pensão / ...
O formulário YC do SAFE pode ser encontrado no site da YC em
https://www.ycombinator.com/docu...
O SAFE vem em uma variedade de formas, mas o mais popular é o SAFE com tampa e sem desconto. Na minha experiência, 75% de todos os SAFEs são limitados sem desconto e os outros 25% têm algum tipo de desconto.
O SAFE é um título de capital conversível em oposição a notas conversíveis, que são títulos de dívida conversíveis. O SAFE tem todas as vantagens das notas, mas não as desvantagens.
1. Sem data de vencimento. Diferentemente das notas conversíveis, os fundadores e suas empresas não precisam pagar o dinheiro de volta porque as SAFEs não têm data de vencimento, diferentemente das notas. A maioria das notas tem uma data de vencimento de 1 ano.
2. Sem taxa de juros. Além disso, os SAFEs não exigem que as empresas paguem juros porque os SAFEs não são dívida. A maioria dos investidores não faz investimentos iniciais em startups para um pagamento anual de juros; portanto, faz sentido acabar com uma garantia com juros.
3. Nenhum problema com as leis de empréstimos. Alguns estados, incluindo a Califórnia, exigem que os credores tenham uma licença de empréstimo. O problema das notas conversíveis é que os investidores que fazem esses investimentos regularmente podem ser solicitados a obter uma licença de empréstimo. O SAFE evita esse problema porque o SAFE não é dívida.
Como notas conversíveis, os SAFEs funcionam da seguinte maneira e têm as seguintes vantagens:
1. Limite o preço. Os investidores desejam manter sua economia sabendo qual porcentagem da empresa possuirão como resultado de seu investimento. Um SEGURO com um limite máximo significa que o investimento será convertido no próximo financiamento de capital da empresa a um preço que não exceda esse limite. Por exemplo, se os anjos colocam US $ 500 mil em uma empresa com um limite de avaliação de US $ 4.5 milhões, eles ficam com 10% de propriedade (US $ 500 mil / (US $ 4.5 milhões + US $ 500 mil) = 10%). Obviamente, essa propriedade será diluída pela futura rodada de ações, mas esse é o mesmo resultado se o investimento tiver sido feito inicialmente como ações preferenciais, em vez de usar o SAFE. Se a avaliação pré-monetária da Série A da empresa for de US $ 9 milhões, o SAFE será convertido na Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 4.5 milhões, o que significa que o titular do SAFE está recebendo a Série A por 1/2 do preço, refletindo a economia negociada . Para a maioria das empresas em estágio inicial, vejo limites de avaliação na faixa de US $ 5 milhões a US $ 8 milhões.
2. Receba os melhores direitos preferenciais.O SAFE permite que o investidor, que deve ser um investidor credenciado, compre um assento na mesa sem ter que negociar os 20 a 30 termos diferentes que acompanham o investimento em ações preferenciais. Por que não deixar esse trabalho para os futuros VCs, profissionais na negociação dos termos de suas ações preferenciais? O benefício para o detentor do SAFE é que ele pode se dedicar às futuras habilidades de negociação dos VCs que lideram a rodada da Série A. Isso ocorre porque o SAFE se converterá exatamente na mesma preferência da Série A que a empresa vende aos VCs em seu financiamento. O detentor do SAFE receberá todos os direitos dos investidores preferenciais da Série A, incluindo direitos pro rata na rodada da Série B. O SAFE também elimina o problema que muitas notas conversíveis tinham, que era a preferência de liquidação fantasma. Quando o SAFE se converte na Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 9.5 milhões usando o exemplo acima, o detentor do SAFE recebe 2x o número de ações da Série A como VC, mas o detentor do SAFE não recebe uma preferência de liquidação de 2x (US $ 500kx 2), em vez disso, o detentor SAFE obtém uma preferência de liquidação na Série A (por meio de uma sombra Série A-1) que possui uma preferência de liquidação de US $ 500k. Como resultado, a empresa poupa mais US $ 500 em preferências de liquidação fantasma em seus livros pelos quais ninguém pagou. As empresas apenas esperam que o investidor tenha uma preferência de liquidação igual ao dinheiro real investido na empresa.
3. Levantar dinheiro somente quando você precisar.Com as SAFEs, as empresas podem arrecadar dinheiro ao longo da curva de crescimento de valor da empresa. Historicamente, quando a empresa aumentava seu primeiro patrimônio na Série A, vendia pelo menos 25% da empresa a uma baixa avaliação ao mesmo tempo. Como a avaliação foi baixa, eles não levantaram muito dinheiro para o investimento de 25%, mas sofreram uma diluição significativa nesse único evento de financiamento. Com as SAFEs, as empresas só levantam o dinheiro de que precisam nos momentos em que precisam. E, à medida que o valor da empresa cresce, eles podem aumentar mais capital usando os SAFEs em avaliações cada vez mais altas. Essa é a maneira mais ideal de obter capital, pois minimiza a diluição. Por exemplo, uma empresa que está no modo de P&D pode aumentar seus US $ 500 mil em capital SAFE em um limite de US $ 5 milhões. Quando a empresa lança seu produto e atinge esse marco, pode arrecadar US $ 500 mil adicionais a um limite de US $ 10 milhões. Quando o produto lançado obtiver alguma tração e feedback positivo no mercado, a empresa poderá levantar US $ 500 mil adicionais a um limite de US $ 15 milhões. Depois que essa tração continua, a empresa pode concluir um financiamento da Série A com uma avaliação pré-monetária de US $ 20 milhões. Os fundadores minimizaram a diluição ao receber capital com uma avaliação incrementalmente mais alta, se tivessem aumentado os US $ 1.5 milhão em uma avaliação pré-monetária de US $ 5 milhões.
4. Levantar dinheiro praticamente sem custo legal.O SAFE é um documento de 4 páginas. E, graças à YC, as formas YC de SAFE são padrões no mercado que todas as empresas podem usar. Como milhares de investidores, incluindo os VCs, investiram usando o YC SAFE, as novas empresas que usam este formulário devem encontrar poucas negociações com seus investidores. Se os investidores recuarem de maneira significativa, é um problema que o investidor provavelmente não está fazendo muitos investimentos no estilo do Vale do Silício.
5. Aquisição. Se a empresa for vendida antes da rodada do patrimônio líquido, uma vez que o SAFE não se converteu, o titular do SAFE terá direito ao seu dinheiro de volta ou ao que receberia se o SAFE fosse convertido no limite de avaliação. É a escolha do investidor.