As agências de classificação de crédito são as culpadas pela crise financeira nos EUA? Por quê?
Respostas
11/22/2024
Zingg Doerle
Sim e não.
Não, porque a crise financeira é complexa demais para culpar realmente qualquer entidade. As agências de classificação de crédito (CRAs) faziam parte de uma complexa rede de relacionamentos, regulamentos e conflitos de interesse. Seu fracasso final foi em grande parte resultado de forças sistêmicas além de seu controle. Para mais, eu recomendaria ler A resposta de Tom Groves para A crise financeira de 2008 foi causada pelos grandes bancos?
Sim, porque deram classificações inflacionadas que ajudaram a alimentar o financiamento de dívidas hipotecárias e aumentaram a tomada de riscos pelas instituições financeiras.
As classificações infladas ajudaram a alimentar a crise por dois motivos. Primeiro, investidores não sofisticados, como pequenos fundos de pensão, contavam com eles para tomar decisões de investimento. Isso fez com que muitos deles investissem em produtos hipotecários estruturados que financiavam a bolha imobiliária. Em segundo lugar, as classificações de crédito das CRAs sancionadas pelo governo tinham poder regulatório. As classificações de crédito geralmente determinam em quais ativos os investidores podem investir e quanto capital eles têm para manter. As classificações de crédito inflacionadas significavam que as instituições financeiras poderiam correr mais riscos do que os reguladores pretendiam.
A inflação dos ratings ocorreu por três razões principais.
Primeiro, os emissores queriam classificações mais altas para poder vender seus produtos a um preço mais alto. Os emissores escolheram e pagaram a agência de classificação de crédito que avaliou sua segurança. Os emissores de produtos estruturados tiveram grande alavancagem, porque havia poucos deles e cada um deles representava grande parte da receita das CRAs. Recusar-se a inflar um produto de estrutura poderia custar a um CRA muitos negócios perdidos no caminho.
Segundo, muitos investidores queriam classificações mais altas, para poder investir em ativos mais arriscados e deter menos capital. Presumivelmente, os investidores não reclamaram das CRAs que aumentaram os ratings dos emissores, uma vez que os investidores também se beneficiaram.
Terceiro, os CRAs tinham forte incentivo para cortar custos às despesas de precisão para aumentar o lucro, uma vez que o mercado não colocava tanta ênfase na precisão. Isso levou a uma deterioração dos padrões nas agências de classificação de crédito.
Os ratings inflados do CRA e os rebaixamentos posteriores ajudaram a desencadear a crise. Muitas instituições financeiras foram forçadas a vender produtos estruturados ou levantar mais capital como resultado de rebaixamentos e regulamentação. Isso levou a um grande estresse no sistema financeiro.
Pensamentos finais
Os ratings inflados do CRA são uma grande causa da crise financeira.
Os emissores pressionaram os CRAs a aumentar os ratings para ajudar a vender seus produtos estruturados a um preço mais alto.
Os reguladores escreveram regulamentos que incentivavam a inflação dos ratings da CRA; embora isso não fosse óbvio quando eles foram escritos.
Muitos investidores se preocuparam mais com classificações mais altas do que precisas, uma vez que isso lhes permitiu correr mais riscos.
Os CRAs sacrificaram a integridade dos ratings para reduzir custos e ganhar mais dinheiro.
Espero que isso ajude.
Para obter mais informações sobre CRAs, recomendo ler minhas respostas a seguir:
É uma pergunta justa. As pessoas perguntam o tempo todo. Mas normalmente não consigo responder com um número. A maioria das contas é diferente ---por isso me contrataram. [Algumas FA gerenciam apenas IRAs; eles tornam todas as contas idênticas. Eles têm mais facilidade para quantificar retornos.]Eu poderia mostrar uma impressão dos retornos acumulados do ano de todas as minhas contas (com os...
Sim e não.
Não, porque a crise financeira é complexa demais para culpar realmente qualquer entidade. As agências de classificação de crédito (CRAs) faziam parte de uma complexa rede de relacionamentos, regulamentos e conflitos de interesse. Seu fracasso final foi em grande parte resultado de forças sistêmicas além de seu controle. Para mais, eu recomendaria ler A resposta de Tom Groves para A crise financeira de 2008 foi causada pelos grandes bancos?
Sim, porque deram classificações inflacionadas que ajudaram a alimentar o financiamento de dívidas hipotecárias e aumentaram a tomada de riscos pelas instituições financeiras.
As classificações infladas ajudaram a alimentar a crise por dois motivos. Primeiro, investidores não sofisticados, como pequenos fundos de pensão, contavam com eles para tomar decisões de investimento. Isso fez com que muitos deles investissem em produtos hipotecários estruturados que financiavam a bolha imobiliária. Em segundo lugar, as classificações de crédito das CRAs sancionadas pelo governo tinham poder regulatório. As classificações de crédito geralmente determinam em quais ativos os investidores podem investir e quanto capital eles têm para manter. As classificações de crédito inflacionadas significavam que as instituições financeiras poderiam correr mais riscos do que os reguladores pretendiam.
A inflação dos ratings ocorreu por três razões principais.
Primeiro, os emissores queriam classificações mais altas para poder vender seus produtos a um preço mais alto. Os emissores escolheram e pagaram a agência de classificação de crédito que avaliou sua segurança. Os emissores de produtos estruturados tiveram grande alavancagem, porque havia poucos deles e cada um deles representava grande parte da receita das CRAs. Recusar-se a inflar um produto de estrutura poderia custar a um CRA muitos negócios perdidos no caminho.
Segundo, muitos investidores queriam classificações mais altas, para poder investir em ativos mais arriscados e deter menos capital. Presumivelmente, os investidores não reclamaram das CRAs que aumentaram os ratings dos emissores, uma vez que os investidores também se beneficiaram.
Terceiro, os CRAs tinham forte incentivo para cortar custos às despesas de precisão para aumentar o lucro, uma vez que o mercado não colocava tanta ênfase na precisão. Isso levou a uma deterioração dos padrões nas agências de classificação de crédito.
Os ratings inflados do CRA e os rebaixamentos posteriores ajudaram a desencadear a crise. Muitas instituições financeiras foram forçadas a vender produtos estruturados ou levantar mais capital como resultado de rebaixamentos e regulamentação. Isso levou a um grande estresse no sistema financeiro.
Pensamentos finais
Espero que isso ajude.
Para obter mais informações sobre CRAs, recomendo ler minhas respostas a seguir:
Resposta de John Soroushian a Que papel as agências de classificação de crédito tiveram na crise financeira de 2007-9?
A resposta de John Soroushian para O que foi feito para reformar as agências de classificação de crédito desde a crise financeira?