A teoria do caos ensina algo sobre mercados financeiros?
Respostas
11/22/2024
Paris Satiago
Teoria do Caos pode explicar algumas das propriedades gerais dos mercados financeiros e explicar em alto nível por que certos fenômenos ocorrem. Ao mesmo tempo, a Teoria do Caos é praticamente inútil para ajudá-lo a prever o momento específico de qualquer coisa.
Mas mesmo sabendo que algo não é também pode ser útil. Por exemplo, saber que os mercados financeiros são muito difíceis de prever a curto prazo pode ajudá-lo a evitar gastar muito tempo e inteligência tentando prever os movimentos diários dos preços! [1]
Em geral, eu achei a Teoria do Caos um modelo mental útil para estabelecer regras básicas que poderiam torná-lo um investidor melhor, além de ajudar a evitar alguns erros potencialmente muito dispendiosos.
Como terremotos, jogos de arcade e mercados financeiros estão relacionados
Não sou de modo algum um especialista em Teoria do Caos - especialmente toda a matemática detalhada por trás dela -, mas sei o suficiente para saber que os mercados financeiros demonstram características semelhantes, comuns a sistemas caóticos como terremotos.
(1) Sistemas dinâmicos cujo "estado" pode ser representado por um conjunto de variáveis em qualquer ponto no tempo:
Para terremotos, essa é a quantidade de energia sísmica que é liberada a qualquer momento. [2]
Para os mercados financeiros, esses são preços de ativos que refletem os valores pelos quais compradores e vendedores negociam a qualquer momento.
(2) Existe uma “fonte de energia” externa que fornece energia que alimenta e aciona o sistema:
Terremotos: atividade natural das placas tectônicas.
Mercados Financeiros: decisões sobre preços de valores mobiliários com base em novas informações; emoções humanas como medo e ganância.
(3) Pequenas diferenças na condição inicial desses sistemas pode levar a uma ampla gama de resultados, porque as variáveis que representam o estado do sistema são apenas aproximações aproximadas:
Terremotos: é difícil prever quando o próximo terremoto acontecerá.
Mercados financeiros: é difícil prever quando ocorrerá a próxima quebra ou bolha do mercado.
(4) Os sistemas caóticos podem mostrar repetição de padrões:
Terremotos: liberação periódica de energia sísmica.
Mercados financeiros: ciclos de crescimento e busto.
(5) Os sistemas caóticos podem permanecer em equilíbrio por longos períodos de tempo:
Terremotos: séculos em que há pouca atividade sísmica.
Mercados financeiros: baixa volatilidade nos preços das ações, por exemplo, mercados dos EUA em 2017.
Como dois sistemas aparentemente não relacionados exibem algum comportamento semelhante? Eu tento pensar nisso, resumindo-o a modelos simples.
Para terremotos, pense no jogo no fliperama, onde você joga quatro quartos em uma grande pilha de quartos para tentar fazer com que muitos deles caiam em uma lixeira onde você pode colecioná-los. Possui "empurradores" que se movem para frente e para trás para fornecer a "energia" para o sistema.
Pilhas de quartos não são exatamente iguais às formações de pedra e areia que compõem as placas tectônicas, mas ambos os sistemas são governados por forças semelhantes (ou seja, as leis da física).
Parece que este:
Na maioria das vezes, nada acontece. O quarto cai na pilha, mas não empurra nem um quarto para fora da borda - mesmo aqueles que parecem estar prestes a cair. De fato, este parece ser o resultado mais comum. O sistema está em estado de equilíbrio, ou seja, sem terremoto.
Às vezes você cai um quarto e alguns quartos caem da primeira borda, mas depois caem na segunda pilha e nada acontece. Isso é análogo a um pequeno tremor. Cai fora de equilíbrio por um segundo, sofre um pequeno "evento caótico" e depois volta a um novo estado de equilíbrio.
E de vez em quando, uma avalanche inteira de moedas cai no lixo. Este evento é equivalente a um grande terremoto.
A razão pela qual isso acontece é que existem conexões [3] entre os trimestres (a “condição inicial”) e quando você aplica energia ao sistema (adicionando um novo trimestre), a maneira como ela se traduz em uma série de ações não pode ser previsto - mesmo pelos mais sofisticados supercomputadores e equipamentos de medição de última geração.
Em cada estado de equilíbrio, pode haver uma rede oculta dessas conexões em que, se você perturbar uma que está muito longe da borda, ainda pode causar a queda do quarto e talvez provocar ainda mais a queda de uma onda massiva. Essas conexões de rede podem ser representadas dessa forma no modelo de botão de Stuart Kauffman e ajudam a visualizar abstratamente o fenômeno da "Efeito Borboleta":
Agora pense em um mercado financeiro como se houvesse um número de investidores conectados de alguma maneira, seja por relacionamento, pelas mesmas fontes de informação ou por padrões semelhantes de comportamento e emoção humanos.
Quando novas informações são introduzidas, elas passam por essas redes e cada nó decide se deve mudar de opinião sobre o preço de uma segurança específica. Existem muitas correlações na maneira como as decisões são tomadas. Os investidores que seguem filosofias de investimento semelhantes tendem a reagir de maneira semelhante (por exemplo, investidores de valor versus momento). As emoções humanas do medo e da ganância desempenham um papel sempre presente na tomada de decisões. E na era moderna, a tecnologia está desempenhando um papel crescente na tomada de decisões, muitas vezes reforçando muitas dessas correlações existentes.
Infinitamente pequeno, infinitamente grande
Uma propriedade legal dos sistemas caóticos é algo chamado auto-similaridade. É como quando você amplia um desses Fractais de Mandelbrot e observe que, à medida que você aumenta o zoom, parece muito semelhante abaixo. Os mercados financeiros também apresentam um pouco desse comportamento. Para ilustrar isso, observe as tabelas de preços a seguir, onde eu retirei os valores e as datas. Cada um desses foram alguns famosos acidentes de mercado. Agora, tente descobrir qual famosa quebra de mercado cada gráfico representa, bem como seu período de tempo:
A menos que você seja realmente no histórico financeiro e nos gráficos, isso é realmente difícil de descobrir:
O cenário 1 foi o Mai 2010 Flash Crash. Este gráfico do DJIA ocorre em um período de quatro horas.
O cenário 2 foi o October 1929 Crash. Este gráfico do DJIA ocorre durante um período de trinta anos (1925 a 1955).
O cenário 3 foi o October 1987 Crash. Este gráfico do DJIA ocorre durante um período de seis meses (julho de 1987 a janeiro de 1988).
O cenário 4 foi o Crise financeira de 2008. Este gráfico do S&P 500 ocorre durante um período de 12 meses em relação ao ano civil de 2008.
Seria ainda mais difícil descobrir se eu fizesse uma negociação aleatória de preços de ações em diferentes períodos de tempo e usasse a mesma formatação de gráfico e intervalo de ticks para fazê-los parecerem iguais.
Buscando sabedoria do caos
Aceitando a ideia de que os mercados financeiros são sistemas caóticos, há várias observações e conclusões interessantes que se pode tirar:
A Teoria do Caos explica a idéia um tanto paradoxal de que as ações podem ser extremamente imprevisíveis no curto prazo, mas bastante previsíveis no longo prazo. Em outras palavras, é muito difícil prever para onde o preço das ações da Apple chegará na próxima hora ou no dia seguinte (exceto por ter informações privilegiadas verdadeiras), mas, a longo prazo, você pode prever para onde irá com base nos fundamentos de negócios da Apple .
A previsibilidade a longo prazo é baseada no entendimento do que impulsiona o equilíbrio a longo prazo no sistema. Acredito que o estado de equilíbrio de longo prazo para ações individuais acabe sendo mapeado para os fundamentos do mundo real de um negócio. Portanto, entender os fundamentos do mundo real de um negócio é o fator mais importante na minha abordagem de investimento. Para mim, investir é entender como as empresas funcionam (e não) no mundo real.
Ao mesmo tempo, a Teoria do Caos explica por que você encontra padrões recorrentes nos preços dos ativos.
A ocorrência desses padrões é uma das bases fundamentais para a existência de grande parte da indústria quantitativa de fundos de hedge. Muitas dessas empresas empregam estatísticos para procurar esses padrões a serem explorados por meio de arbitragem.
É claro que, com o tempo, essas estratégias alimentam sua energia de volta ao sistema e as oportunidades de arbitragem desaparecem com o tempo. Alguns persistem por mais tempo que outros.
A Teoria do Caos também ajuda a explicar por que os eventos “Seis Sigma” parecem ocorrer com uma frequência muito maior do que o sugerido pelos modelos “padrão”.
No meio da crise financeira de 2008, a frequência dos eventos Seis Sigma - cenários que deveriam ocorrem uma vez a cada 6,849 anos - estava fora das paradas.
O problema é que o conceito “Seis Sigma” (ou seja, seis desvios-padrão acima da média) é baseado em uma distribuição normal de probabilidades (ou seja, o “modelo-padrão”), que é a quantidade de modelos financeiros que sustentam o sistema financeiro global. construído.
Os sistemas caóticos não seguem as distribuições normais, mas as distribuições da lei de energia e têm “caudas gordas”. Em outras palavras, muitos desses modelos estavam simplesmente errados e isso invariavelmente contribuiu para a fragilidade de todo o sistema, levando à maior crise de mercado e crise financeira desde a década de 1920.
A Teoria do Caos explica como mercados externamente calmos (por exemplo, baixa volatilidade) podem esconder uma extrema fragilidade estrutural abaixo. Baseando-se no modelo de "botão" de cima, linhas profundas de falhas de conexões e correlações ocultas podem se desenvolver sob a superfície entre os participantes do mercado. Eventos aleatórios (eventos do tipo "Cisne Negro", como 9 de setembro ou algo tão pequeno quanto um simples erro do "dedo gordo") podem desencadear uma série de eventos que, acelerados por essas conexões e correlações, resultam em um colapso do mercado.
Um bom exemplo disso foi Segunda-feira negra em 1987 quando as bolsas de repente caíram em conjunto ao redor do mundo. O índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu 23%. Quando as pessoas investigaram o que havia acontecido, algumas culparam o aumento do uso de coberturas de seguro de portfólio “inovadoras”. Esses contratos acionariam a negociação automática de programas se os mercados caíssem demais. Combinado com liquidez relativamente baixa, isso resultou em um ciclo vicioso que sobrecarregou os mercados. Esse colapso do mercado foi análogo a um grande terremoto (8 ou mais na escala Richter).
Como aparte, vejo correlações nos mercados acionários atuais, particularmente nos Estados Unidos. Embora o mercado pareça extremamente calmo na superfície, existem algumas "conexões" que foram construídas ao longo dos anos que podem levar a um futuro colapso do mercado. Por exemplo, o aumento da negociação passiva Fundos negociados em bolsa (ETFs) que apenas reforçam as ponderações de mercado existentes - embora sejam muito positivas para os investidores em geral no efeito que tiveram na redução de taxas - provavelmente aumentaram o nível de conexões / correlação entre investidores em ações. E quem sabe que tipo de evento aleatório no futuro desencadeia uma série de eventos em cascata - reforçada por essas correlações estruturais - que resulta no próximo colapso do mercado.
Finalmente, a Teoria do Caos me ensina a importância de ser conservador em relação à dívida, principalmente empréstimos com margem exigível de contrapartes imprevisíveis que estão atreladas ao preço das ações.
"Terremotos" podem acontecer em qualquer tempo nos mercados financeiros a níveis imprevisíveis de volatilidade.
Se você fizer um empréstimo com margem de 50% e o mercado for cortado pela metade (isso já aconteceu muitas vezes antes), você será eliminado - como em permanente perda de capital.
No entanto, se você permanecer conservadoramente alavancado e puder suportar um rebaixamento de 50%, vive para lutar outro dia.
A sobrevivência (ou seja, evitar a “perda permanente de capital”) é extremamente importante como investidor: na ausência de um colapso completo no sistema americano (nesse ponto, eu estaria me preocupando muito mais do que minha carteira de ações), estou confiante de que as ações dos EUA prosperarão a longo prazo - porque acredito na prosperidade americana a longo prazo.
notas:
[1] Este conselho é mais voltado ao público investidor em geral. Grandes empresas de trading com acesso a capital e expertise podem criar vantagens que lhes permitem gerar retornos atrativos ajustados ao risco, prevendo os movimentos diários dos preços ou explorando ineficiências estruturais no mercado.
[2] Sempre há energia sísmica sendo liberada em um dado momento; você simplesmente não consegue sentir isso 99.99999% do tempo (no caso de um terremoto de cem em cem anos; adicione um dígito para cada ordem de grandeza adicional). Terremotos ocorrem em uma escala de tempo geológica que é várias ordens de magnitude maior que a escala de tempo humana.
[3] Um exemplo de conexão é a sobreposição entre dois quartos, incluindo o ângulo específico no qual eles se tocam e o posicionamento de um quarto em relação a outro que está oscilando na borda.
Para obter uma versão gratuita de um programa de treinamento quase idêntico ao usado em bancos de suporte de volume (como Training the Street, Factset / DealMaven), confira http://macabacus.com/ Eles oferecem guias passo a passo para a construção de modelos operacionais, análise de avaliação. Isso fornecerá as habilidades táticas necessárias para realizar a análise como analista de banco de invest...
Teoria do Caos pode explicar algumas das propriedades gerais dos mercados financeiros e explicar em alto nível por que certos fenômenos ocorrem. Ao mesmo tempo, a Teoria do Caos é praticamente inútil para ajudá-lo a prever o momento específico de qualquer coisa.
Mas mesmo sabendo que algo não é também pode ser útil. Por exemplo, saber que os mercados financeiros são muito difíceis de prever a curto prazo pode ajudá-lo a evitar gastar muito tempo e inteligência tentando prever os movimentos diários dos preços! [1]
Em geral, eu achei a Teoria do Caos um modelo mental útil para estabelecer regras básicas que poderiam torná-lo um investidor melhor, além de ajudar a evitar alguns erros potencialmente muito dispendiosos.
Como terremotos, jogos de arcade e mercados financeiros estão relacionados
Não sou de modo algum um especialista em Teoria do Caos - especialmente toda a matemática detalhada por trás dela -, mas sei o suficiente para saber que os mercados financeiros demonstram características semelhantes, comuns a sistemas caóticos como terremotos.
(1) Sistemas dinâmicos cujo "estado" pode ser representado por um conjunto de variáveis em qualquer ponto no tempo:
(2) Existe uma “fonte de energia” externa que fornece energia que alimenta e aciona o sistema:
(3) Pequenas diferenças na condição inicial desses sistemas pode levar a uma ampla gama de resultados, porque as variáveis que representam o estado do sistema são apenas aproximações aproximadas:
(4) Os sistemas caóticos podem mostrar repetição de padrões:
(5) Os sistemas caóticos podem permanecer em equilíbrio por longos períodos de tempo:
(6) Os sistemas apresentam invariância da escala e pode ser medido em termos de algo chamado Poder da lei:
Como dois sistemas aparentemente não relacionados exibem algum comportamento semelhante? Eu tento pensar nisso, resumindo-o a modelos simples.
Para terremotos, pense no jogo no fliperama, onde você joga quatro quartos em uma grande pilha de quartos para tentar fazer com que muitos deles caiam em uma lixeira onde você pode colecioná-los. Possui "empurradores" que se movem para frente e para trás para fornecer a "energia" para o sistema.
Pilhas de quartos não são exatamente iguais às formações de pedra e areia que compõem as placas tectônicas, mas ambos os sistemas são governados por forças semelhantes (ou seja, as leis da física).
Parece que este:
A razão pela qual isso acontece é que existem conexões [3] entre os trimestres (a “condição inicial”) e quando você aplica energia ao sistema (adicionando um novo trimestre), a maneira como ela se traduz em uma série de ações não pode ser previsto - mesmo pelos mais sofisticados supercomputadores e equipamentos de medição de última geração.
Em cada estado de equilíbrio, pode haver uma rede oculta dessas conexões em que, se você perturbar uma que está muito longe da borda, ainda pode causar a queda do quarto e talvez provocar ainda mais a queda de uma onda massiva. Essas conexões de rede podem ser representadas dessa forma no modelo de botão de Stuart Kauffman e ajudam a visualizar abstratamente o fenômeno da "Efeito Borboleta":
Fonte: Simplicidade profunda: levando ordem ao caos e complexidade de John Gribbin (página 177). Uma excelente leitura sobre este tópico e uma que eu recomendo.
Agora pense em um mercado financeiro como se houvesse um número de investidores conectados de alguma maneira, seja por relacionamento, pelas mesmas fontes de informação ou por padrões semelhantes de comportamento e emoção humanos.
Quando novas informações são introduzidas, elas passam por essas redes e cada nó decide se deve mudar de opinião sobre o preço de uma segurança específica. Existem muitas correlações na maneira como as decisões são tomadas. Os investidores que seguem filosofias de investimento semelhantes tendem a reagir de maneira semelhante (por exemplo, investidores de valor versus momento). As emoções humanas do medo e da ganância desempenham um papel sempre presente na tomada de decisões. E na era moderna, a tecnologia está desempenhando um papel crescente na tomada de decisões, muitas vezes reforçando muitas dessas correlações existentes.
Infinitamente pequeno, infinitamente grande
Uma propriedade legal dos sistemas caóticos é algo chamado auto-similaridade. É como quando você amplia um desses Fractais de Mandelbrot e observe que, à medida que você aumenta o zoom, parece muito semelhante abaixo. Os mercados financeiros também apresentam um pouco desse comportamento. Para ilustrar isso, observe as tabelas de preços a seguir, onde eu retirei os valores e as datas. Cada um desses foram alguns famosos acidentes de mercado. Agora, tente descobrir qual famosa quebra de mercado cada gráfico representa, bem como seu período de tempo:
A menos que você seja realmente no histórico financeiro e nos gráficos, isso é realmente difícil de descobrir:
Seria ainda mais difícil descobrir se eu fizesse uma negociação aleatória de preços de ações em diferentes períodos de tempo e usasse a mesma formatação de gráfico e intervalo de ticks para fazê-los parecerem iguais.
Buscando sabedoria do caos
Aceitando a ideia de que os mercados financeiros são sistemas caóticos, há várias observações e conclusões interessantes que se pode tirar:
notas:
[1] Este conselho é mais voltado ao público investidor em geral. Grandes empresas de trading com acesso a capital e expertise podem criar vantagens que lhes permitem gerar retornos atrativos ajustados ao risco, prevendo os movimentos diários dos preços ou explorando ineficiências estruturais no mercado.
[2] Sempre há energia sísmica sendo liberada em um dado momento; você simplesmente não consegue sentir isso 99.99999% do tempo (no caso de um terremoto de cem em cem anos; adicione um dígito para cada ordem de grandeza adicional). Terremotos ocorrem em uma escala de tempo geológica que é várias ordens de magnitude maior que a escala de tempo humana.
[3] Um exemplo de conexão é a sobreposição entre dois quartos, incluindo o ângulo específico no qual eles se tocam e o posicionamento de um quarto em relação a outro que está oscilando na borda.